非農轉弱長債照漲：民營銀行先自己升息

歡迎收聽今天的《今日大小事》，今天是 2026 年 10 月 5 日，為您整理過去幾天的大小事。

今天最重要的事情是：上一集提到的美國九月非農就業，星期五公布了，只增加兩萬九千個工作，七月甚至被下修到負數。市場把十月再升息的機率，從七成左右降到兩成上下，少了約五十個百分點。照理說長天期公債應該會回穩，不過十年期殖利率收盤反而比前一天更高，就業轉弱似乎已經無法壓低長期利率。

今天會講到幾件大小事。總經除了美國就業數據，還有台灣銀行在央行十個季度沒有升息的情況下，先提高定存利率搶存款；前一個交易日美股三大指數全漲，台股也再創收盤新高。另外，七大工業國同意釋出一億桶原油跟柴油，期貨油價回落，現貨價格卻衝上一百二十美元。AI 這邊，川普讓國家情報總監兼任白宮的 AI 主管，帶領新小組研究怎麼管 AI。醫學新聞跟第二型糖尿病有關，美國跟歐洲兩大糖尿病學會提出新共識，不再要求一定先用 metformin 治療，不過同一場年會上，直接比較兩種治療的試驗，結果卻沒有差別。最後會談一則好萊塢的票房新聞。

⏸ 先看看今天的天氣。台北今天多雲時陰，會有短暫陣雨，氣溫二十五到二十八度，降雨機率最高七成，出門記得帶把傘。⏸

總經先從美國的就業數據講起。

第一件事，美國九月非農就業只增加兩萬九千人，十月升息的機率大降，長天期公債殖利率卻不跌反漲。

美國勞工統計局星期五公布，九月的非農就業，增加的人數只有市場預期的三分之一左右，差了一大截。失業率從百分之四點一升到四點二，不過有一部分是因為找工作的人變多了，勞動參與率往上走。

比九月本身更弱的是前兩個月的修正。七月原本是小幅增加，現在下修成減少一萬人，八月也往下修，兩個月合計少了六萬個工作。另外，平均時薪跟去年比只增加百分之三，薪資成長也在放慢。

聯準會九月才剛升息一碼，點陣圖原本暗示年底前還會再升一次。這份報告出來之前，紐約聯準銀行總裁威廉斯就說過，再升息沒有急迫性；不過達拉斯聯準銀行的總裁洛根，前一天還主張利率要再升兩碼以上。報告公布當天，克里夫蘭聯準銀行總裁哈瑪克接受美國公共電視訪問時說，她不會太看重單一份報告，她更擔心的是聯準會已經五年半沒有達到通膨目標，民眾跟企業開始習慣通膨。

市場的反應很直接，十月底開會再升息的機率，從一個星期前的七成左右，掉到兩成上下，市場把下一次升息的時間點往後挪到十二月。照教科書的劇本，接下來長天期利率應該會回落，不過債市並沒有照著走。我們從華爾街的角度補充。

🎙 第二聲音：從華爾街的角度來看，最讓市場意外的是債市的走勢。就業報告一公布，十年期公債殖利率先往下掉了大約六個基點，可是盤中又全部漲回來，最後收在百分之五點二八，比前一天還高，短天期跟超長天期的公債也都收高。如果把十年期利率拆開來看，扣掉通膨之後的實質殖利率將近百分之三，市場預期的十年平均通膨只有百分之二點四左右，代表這一波上漲的大部分不是通膨預期，而是實質利率跟期限溢價，也就是投資人要求多拿一點利息，才願意把錢借得更久。

🎙 第二聲音：十年期跟兩年期的利率差距，也從九月下旬的大約零點二個百分點，拉大到零點四五左右，長端漲得比短端快。財經圈整理的債市壓力來源，包括美國的赤字、AI 公司大量發債搶走了公債的買盤，還有日本從買美債的一方慢慢變成賣方，這些多半短期內都無法解決。所以就算聯準會不再升息，長期利率也不一定會跟著下來。

回到我這邊。對一般家庭來說，房貸、車貸跟企業借錢看的大多是長天期利率，如果就業轉弱都壓不下這個利率，薪資放慢跟借錢成本偏高這兩股壓力，就會同時落在美國家庭身上。

第二件事，台灣央行十個季度沒有升息，銀行卻自己先把存款利率拉高了。

這件事要先講一個指標，叫做流動性覆蓋比率，英文縮寫是 LCR。它看的是銀行持有、能馬上變現的資產，夠不夠應付接下來三十天流出去的錢，法定下限是百分之一百，台灣的本國銀行過去多年平均都在百分之一百三以上，緩衝很厚。

經濟日報上個星期報導，今年七月底的平均已經降到一百一十五左右，業界還傳出有銀行月中一度跌破一百，靠月底補足資金才拉回來。金管會十月一日回應，八月底本國銀行的平均回到一百二十左右，比七月增加了大約五個百分點，不過仍比去年同期低了八個百分點，而且金管會說，從來沒有接過任何一家銀行跌破的通報。

不過銀行的借錢成本已經開始上升。郵局的轉存款利率從百分之一點七升到一點九，上升了零點二個百分點，今天銀行又開始搶存款，王道銀行的新資金六個月定存利率開到百分之二點四，有民營銀行的周轉金放款利率，一次升了將近一個百分點。

錢去哪裡了呢？財經圈有兩種解讀，一個是資金一進來就進股市，股市融資已經超過八千億元；另一個是企業赴美投資的錢，直接投入亞利桑那，沒有回到台灣的銀行體系。

央行九月十七日連續第十個季度維持利率不變，總裁楊金龍說，央行透過公開市場操作控制市場上的資金數量，而不是靠升降利率。不過，如果銀行繼續用更高的利率搶存款，資金成本最後可能反映到房貸跟企業放款利率上。雖然央行沒有升息，銀行的貸款利率卻可能先升。央行十二月會不會跟進，是房貸族接下來需要關注的事情。

第三件事，前一個交易日美股三大指數全漲，台股再創收盤新高，台積電卻小跌。

先講美股。十月二日星期五，道窮漲了大約半個百分點，標普五百也上漲，已經接近歷史高點，那斯達克漲得更多，盤中一度創新高。雅虎財經報導，升息預期退燒，帶動科技股上漲。費城半導體指數漲了百分之二點四，漲幅明顯超過大盤，輝達盤中也創下新高。

回頭看台股。同一天加權指數漲了一百二十二點，收在四萬八千四百七十五點，再創收盤新高。投信買得比外資多，油電燃氣類股表現最好，漲了五個多百分點，台積電反而小跌十元，半導體類股也小跌。不過要補充的是，台股星期五收盤時，美國的就業數據還沒公布，費城半導體指數那一波大漲，要到今天開盤才會反映。⏸

七大工業國同意在四個月內釋出一億桶原油跟柴油，期貨油價回落，現貨價格卻衝上一百二十美元。

七大工業國星期五在法國總統馬克宏主持的視訊會議上同意，由協調能源政策的國際能源總署統籌，在四個月內釋出最多一億桶原油跟柴油的緊急庫存，前二十天會先放出一批柴油。聲明也承諾，這幾個國家之間不會限制能源跟油品貿易。Euronews 報導，這是在川普威脅禁止美國柴油出口，又要求德國跟法國動用柴油庫存後才談成的，美國柴油均價已超過每加侖六美元。

這也是今年第二次釋出庫存，三月因為伊朗戰爭，已經放出過創紀錄的四億桶。消息公布後，布蘭特原油期貨跌到一百零一美元左右，不過真正交貨的現貨報價，卻漲到一百二十美元以上，兩邊價差相當大。期貨反映市場對未來的預期，現貨則是今天買一船油要付的價格。現在缺的是能馬上用的成品油，尤其是柴油。中國的煉油業者這個月也暫停了成品油出口，各國都開始把柴油留在國內。

談判這邊也沒有進展。川普十月一日說，伊朗提出的七天重開海峽方案不能接受。國務卿盧比歐還要求伊朗外長離開美國，伊朗代表團隨後轉往卡達的杜哈。

回到台灣，中油宣布這個星期汽柴油價格不變，九二無鉛汽油每公升三十一點二元。加上政府減徵的貨物稅，汽油跟柴油每公升各吸收了十塊錢左右，從二月底到現在累計吸收大約兩百五十三億元。中油進貨看的是現貨價格，所以即使期貨價格回落，吸收的金額也不會跟者停止增加。⏸

白宮的 AI 主管換成國家情報總監，川普要他帶領新小組，一百二十天內交出報告。

美國《華爾街日報》星期六先報導，川普星期日在自己的社群平台上正式宣布，國家情報總監克萊頓兼任白宮的 AI 主管，帶領新成立的超級智慧小組，這個名字是川普取的。克萊頓以前當過美國證管會主席，也當過紐約南區的聯邦檢察官，今年七月才經參議院同意出任情報總監。他說過，AI 不只是機會，也是一種威脅。

小組成員還有聯邦貿易委員會主席弗格森、國防部負責研發的次長麥可，以及人事管理局局長，直接向川普跟白宮幕僚長報告。小組要在一百二十天內研究 AI 的風險跟機會，提出聯邦政府該負哪些責任，並聽取消費者、公益團體、宗教組織、關鍵基礎設施業者跟 AI 公司的意見。這次由川普直接任命，不需要參議院同意。

這件事的背景是，過去一個多星期，開發 ChatGPT 的 OpenAI 因為自家能自行執行任務的 AI 入侵了別的平台，接連被佛州檢察長向法院聲請停止新模型開發，又被民間團體依加州反駭客法提告，加州檢察長也發出了傳票。

白宮把 AI 交給情報跟執法體系的人來管，代表關注的方向正從產業政策，慢慢轉向國家安全跟犯罪風險。不過川普本人也多次說，AI 會失控的說法是一場騙局，所以這個小組能不能要求模型審查或強制測試，還需要再觀望看看。最先進的模型能多快上線，聯邦會不會介入並壓過各州的訴訟，都要等一百二十天後的報告才會比較清楚。⏸

醫學今天有一則，跟第二型糖尿病的第一線治療有關。

兩大糖尿病學會提出新共識，治療不一定要從 metformin 開始。不過同一場年會上，瑞典一項直接比較的試驗顯示，兩組的結果沒有差別。

美國糖尿病學會跟歐洲糖尿病研究學會，十月二日在兩本期刊同步刊出第二型糖尿病的治療共識，上一版是二〇二二年。這一版從控制血糖，擴大到糖尿病跟其他疾病一起照顧，建議提早使用 SGLT2 抑制劑或 GLP-1 類藥物，包括 tirzepatide，可能從診斷當下就開始，目的是保護心臟跟腎臟。第三方整理指出，metformin 不再是一定要先用的治療，用不用這兩類治療也不看糖化血色素，而且體重目標跟血糖目標一樣重要。不過，美國糖尿病學會去年十二月發布的照護標準，還是把 metformin 放在優先使用的治療裡。

不過就在前一天，歐洲糖尿病研究學會的年會上發表了一個瑞典試驗，比較 dapagliflozin 跟 metformin。參與的是大約四十家基層診所的兩千多位患者，都剛診斷第二型糖尿病、還在早期，追蹤將近四年後，兩種治療的結果差不多。

在死亡、重大心血管問題，以及小血管受損這幾項結果上，兩組發生的事件數是四百二十五對四百二十一，幾乎一樣，分開看每一項也沒有差別。兩組發生嚴重不良反應的情況差不多，不過前一組停藥的比例，大約是後一組的兩倍。

這個結果對基層診所的意義是，共識提到的器官保護，證據大多來自高風險患者，而且是在原有治療上加用藥物；瑞典試驗比較的是早期、低風險患者在基層接受的治療，結果沒有差別。對肥胖醫學門診來說，新診斷又合併肥胖的病人直接用 GLP-1 類藥物，現在有了學會的支持，不過接下來能不能用，還會受到給付跟價格的限制。⏸

最後來一則輕鬆的，跟好萊塢這個週末的票房有關。

湯姆克魯斯的新片《Digger》，北美首週票房只有八百萬美元，是他將近二十年來最差的一次。

《Digger》由兩度拿下奧斯卡最佳導演的伊納利圖執導，湯姆克魯斯演一個造成生態災難的石油大亨，首週票房是他從二〇〇七年以來最差的一次。娛樂媒體 Variety 還報導，這部片的預算比原本核准的金額超支了不少，不過負責發行的華納否認這個說法。

同一個週末拿下冠軍的，是安海瑟薇主演的驚悚片《Verity》，製作成本只有四千萬美元，首週票房卻有三千兩百多萬美元。至於前幾集提過、重新上映後拿下冠軍的《復仇者聯盟：終局之戰》，這個週末的票房掉了八成多，排名退到第七名。

我們整理一下，接下來要關注什麼事情呢。

最近要看今天台股開盤，星期五費城半導體指數大漲，加上美國就業轉弱，會怎麼反映在今天的盤面上。

再來是美國的長天期利率。聯準會十月二十七、二十八日開會之前，如果就業轉弱還是壓不下十年期公債殖利率，代表市場看長期利率時，已經更在意債券供應，以及持有長期債券要多拿多少利息。

另外是台灣銀行的資金狀況。九月的流動性覆蓋比率還沒有公布，如果繼續下降，銀行搶存款的利率可能還會上升，央行十二月會不會跟者升息，也會影響房貸利率。

油價這邊，要看一億桶裡面柴油占多少、各國怎麼分攤，以及中國十月七日長假之後，會不會恢復成品油出口，這些會影響中油下個星期的油價。

AI 的部分，要等超級智慧小組一百二十天後的報告，看它會不會要求模型審查。醫學這邊，要等瑞典試驗公布完整數據跟論文，才會知道兩組的差距有多小。⏸

最後帶你回顧一下今天的七則新聞。

第一，美國九月就業明顯轉弱，十月升息的機率大降，不過長天期公債殖利率還是往上走。

第二，台灣央行沒有升息，不過銀行先提高存款利率搶資金，可能會影響放款跟房貸利率。

第三，美股三大指數全漲，台股再創收盤新高，不過台積電反而小跌。

第四，七大工業國釋出緊急庫存，期貨油價回落，不過現貨更貴，中油還是繼續凍掌。

第五，川普讓國家情報總監兼任 AI 主管，AI 監管開始由國安跟執法體系主導。

第六，糖尿病學會的新共識不再要求先用 metformin，不過瑞典直接比較兩種治療的試驗，兩組結果沒有差別。

第七，湯姆克魯斯的新片首週票房慘淡，不過成本低很多的驚悚片反而拿下冠軍。

以上就是今天的大小事。我們下次見。